日期：2025-08-08 06:08:35
8月7日，苏州丰倍生物科技股份有限公司（丰倍生物）上交所主板上市将迎来上会，保荐机构是国泰海通证券。
丰倍生物主要以废弃油脂生产资源化产品，目前已经形成了“废弃油脂—生物燃料（生物柴油）—生物基材料”的废弃资源再生产业链，主要产品包括生物基材料和生物燃料。
梳理来看，平原合计控制超85%股权，且担任董事长职务；关联收购频繁；募资缩水2.5亿元，仍要融资7.5亿元；连续两年分红，债务压力大；激进扩产遭问询；研发费用率低于行业均值；净利连续两年下滑，经营现金流波动大；收入主要由华北及境外贡献，前五大客户基本以境外企业为主；应收账款波动大；存货增长迅猛，计提比例低。
实控人表决权超85%
据短平快解读了解，2014年7月，丰倍生物前身丰倍有限成立，是自然人独资企业，平原持股100%，2022年3月，公司完成股份制改革，彼时拥有六大股东，其中平原持股比例降低至60.8%，众和商务持股比例为17.22%。
平原合计控制超85%股权。自然人平原是丰倍生物的控股股东、实际控制人，截至招股书披露日，平原直接持有59.78%的股份，另外通过众和商务和福倍汇盈分别控制16.94%、8.68%的股份，合计控制公司85.4%的股份。
公开资料显示，平原出生于1976年，硕士研究生学历、工程师，曾在中粮东海粮油工业（张家港）有限公司、张家港保税区福邦国际贸易有限公司、张家港保税区嘉邦国际贸易有限公司等多家公司任职，自2014年创办丰倍生物（丰倍有限）以来，担任董事长、总经理职务，2022年3月至今，担任丰倍生物董事长。
平原在丰倍生物处于绝对控股地位，公司表示，若未来公司实际控制人利用其在公司的控股地位，对公司发展战略、生产经营决策、利润分配、人事安排等重大事项的决策实施不当影响，则可能存在实际控制人利用其控制权损害公司利益、侵害其他股东利益的风险。
关联收购频繁。2018年12月，丰倍有限以4,808万元收购韩琳琳和魏良持有的维格生物100%的股权，分别向两人支付3,368万元、1,440万元。
韩琳琳是平原的配偶，而魏良是丰倍生物现任董事魏国庆的儿子，父子两人合计持股比例为5.4%，且魏良系公司员工，主要负责良友油脂及维格生物日常事务的运行及管理。
2019年1月，维格生物（发行人子公司）收购李寅和魏良合计持有的良友油脂100%股权，交易对价为100万元，分别向两人支付70万元、30万元，其中李寅所持股权系平原出于管理考虑委托李寅代为持有。
李寅是丰倍生物董事、总经理，自2022年3月起担任相关职务，任职期限至2028年3月。
2019年1月，丰倍有限收购平原和韩琳琳合计持有的福之源100%股权，交易对价合计以509.23万元，公司向两人分别支付407.38万元、101.85万元。
2021年4月，维格生物收购钱小华持有的瑞嘉金属100%股权，交易对价230万元，该公司主要资产为土地使用权，与公司称此举有利于扩大生产经营场所规模及经营稳定性。
上述交易多以关联交易为主，与实际控制人平原有着千丝万缕的关系，丰倍生物表示，收购目的是为彻底解决同业竞争，规范关联交易，提升发行人的经营规模、盈利能力和市场竞争力。
募资缩水2.5亿元，扩产遭问询
本次IPO，丰倍生物拟公开发行不超过3,590.00万股，拟募集资金7.5亿元，用于新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨、甘油0.82万吨项目。
募集资金缩水2.5亿元。丰倍生物此前招股书拟募集资金10亿元，除了上述项目之外，还包括补充流动资金项目，拟投入资金为2.5亿元，为何新版招股书取消了该项目？
连续两年分红，债务压力大。2022年、2023年，丰倍生物连续实施分红，分红金额分别为1500万元、1614万元，合计3114万元，分红总额并不算高。
不过，丰倍生物的资金压力并不低，近三年的货币资金总体呈现下滑态势，分别为2.18亿元、1.57亿元、1.67亿元，而短期借款则总体呈现增长态势，分别为1.59亿元、1.42元、1.73亿元，即现金流不足以覆盖短期债务，另外，公司期末还有1.06亿元的长期借款，长短期债务压力均不低。
这种情况下还实施分红，是否合理？
激进扩产遭问询。丰倍生物在招股书中披露了生物柴油、工业级混合油的产能、产量、产能利用率、销售量及产销率，最近三年，生物柴油的产能利用率分别为95.28%、99.84%、76.31%，期末产能为10.5万吨，即去年大幅下滑，公司称主要系发行人减少了部分出口生物柴油的生产，转而通过销售工业级混合油弥补生物柴油客户的需求缺口。
据短平快解读了解，丰倍生物扩建项目拟新增生物柴油（含油酸甲酯）35万吨，约是原有产能的3.3倍，叠加去年产能利用率的下滑，后续产能消化问题需要引起关注。
上交所在问询中要求公司结合宏观市场环境、下游市场需求、行业竞争态势、行业内主要企业产能、市占率情况等，分析发行人新增产品的消化情况。
据披露，生物柴油企业CR3市占率为33.74%，卓越新能、嘉澳环保、河北金谷再生资源开发有限公司分别为15.34%、9.2%、9.2%，对应产能分别为50万吨、30万吨、30万吨。
丰倍生物市占率为3.22%，排在第六，与前三企业存在较大差距，本次扩建并投产后，产能高达45.5万吨，仅次于卓越新能，远超嘉澳环保、河北金谷再生资源开发有限公司，如此大手笔扩建，在手订单有多少？潜在意向订单又有多少？这都是公司需要进行回复的。
首轮问询中，丰倍生物提到公司的优势条件包括“丰富的技术储备和客户资源为产能消化提供保障”、“现有产线产能利用率较高”等，但产能利用率在去年遭遇大幅下滑，那么公司的技术优势对比同行又如何呢？
研发费用率低于行业均值。最近三年，丰倍生物的研发费用分别为5,134.58万元、5,856.77万元、5,356.61万元，研发费用率分别为3%、3.39%、2.75%。
对比来看，可比同行的研发费用率均值分别为3.57%、3.72%、4.32%，均高于公司，在2024年，卓越新能、嘉澳环保、隆海生物的研发费用率分别为3.39%、4.59%、4.99%，同样超过公司，且前两家企业还是行业龙头。
剖析来看，丰倍生物的研发费用支出主要以直接材料为主，近三年占比分别为69.4%、69.94%、66.29%，而职工薪酬占比则远低于此，分别为24.19%、23.05%、25.06%，对应的金额分别为1,242.06万元、1,349.74万元、1,342.59万元。
同时期，公司的研发人员数量分别为70人、74人、75人，研发人员主要以本科及大专学历为主，2024年为46人，占比61.33%，大专以下学历、硕士及以上学历分别为20人、9人。
净利两连降，存货激增
净利连续两年下滑。2022年至2024年，丰倍生物实现营业收入分别为17.09亿元、17.28亿元、19.48亿元，同比分别增长31.89%、1.12%、12.75%；归母净利润分别为1.33亿元、1.3亿元、1.24亿元，已经连续两年下滑，降幅分别为2.73%、4.54%。
据短平快解读了解，今年上半年，公司实现收入为14.78亿元，同比增长49.62%，归母净利润为0.85亿元，同比增长23.51%。
虽然丰倍生物的规模不断扩大，且均实现盈利，不过经营质量总体呈现下滑态势，经营现金流净流入分别为6,972.00万元、16,249.52万元和2,243.03万元，这也是货币资金不增反降的重要原因。
收入主要由华北及境外贡献。丰倍生物境内收入主要来源于华北区域，近三年分别为68,414.44万元、67,239.06万元、78,431.62万元，占比分别为40.14%、38.96%、40.32，国内其他收入占比均在10%以下；境外收入分别为67,157.19万元、67,295.56万元、68,845.55万元，占比分别为39.41%、39%、35.39%。
值得一提的是，公司前五大客户主要以境外客户为主，2022年、2024年前四的客户均为境外企业，2023年全部为境外企业。
应收账款波动大。最近三年，丰倍生物的应收账款金额分别为9,679.43万元、5,846.71万元和13,315.97万元，公司称去年增长主要是内销收入增长所致，而内销回款周期较长。
同时期的应收账款坏账也呈现波动态势，坏账准备分别为610.64万元、408.06万元、854.74万元，对应的应收账款坏账损失费额为-127.09万元、202.24万元、-447.22万元。
存货增长迅猛。不同于应收账款的波动，丰倍生物的存货增长迅猛，分别为10,423.59万元、19,838.31万元和24,200.65万元，占流动资产比例分别为17.01%、34.92%、33.14%。
不过，公司的存货跌价准备金额并不高，分别为69.92万元、258.26万元、64.88万元，占比分别为0.67%、1.29%、0.27%。对比来看，卓越新能、嘉澳环保2024年的计提比例分别为2.05%、3.99%，远超公司。
上交所在问询中要求公司结合各存货类别的库龄情况、产品的保质期、订单覆盖情况、成本与可变现净值等因素，分析存货跌价准备计提是否充分。
（短平快解读-原创作品，未经许可，请勿转载！PS若稿件侵权或数据有误，请及时联系修正）
线下配资公司,配资杠杆,网上股票杠杆平台提示：文章来自网络，不代表本站观点。
- 上一篇：证券配资网站照亮了学员们在金融领域前行的道路
- 下一篇：没有了
